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2018-04-24
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近日，通达股份发布2021年年报，公司营收为23.55亿元，同比增长22.13%。利润方面，受关键原材料价格均大幅上涨，导致公司利润水平明显下降。
不过，在原材料涨价周期之后，通达股份的盈利能力将提升。更值得关注的是，在新基建的推动下，电缆行业迎来新一轮发展机遇期，而龙头企业的优势将愈加凸显，而在军工业务方面，随着产能的不断提升，该业务或将迎来爆发式增长！
01：持续强化研发投入：新产品不断面世
目前，电线电缆是通达股份的主要业务。2021年，公司电线电缆行业营收为21.98亿元，同比增长26.67%；电线电缆行业占总营收的比重为93.36%。
在盈利能力方面，受原材料铜、铝等大宗商品价格大幅上涨，导致公司毛利率下降。2021年，公司电线电缆行业毛利率为7.14%，与上年同期相比下降了6.3个百分点。不过，从长期来看，公司收入规模不断扩大，大宗商品涨价周期之后，盈利能力将出现恢复性增长。
在发布年报的同时，通达股份还发布了回购股份的计划，今年计划回购金额为122万-244万，这一回购金额偏低，主要受限于公司去年的回购计划。2021年初，公司披露拟连续三年以自有资金回购公司股份，回购金额为上一年度经审计净利润的10%。通达股份表示，公司2021年净利润为2441.28万元，故回购金额定为244万元；按照深交所股份回购细则，公司应同时披露拟回购金额的上限和下限，故披露为122-244万元。
事实上，回购不仅是公司对前期相关连续三年回购股份事项的兑现，更是基于目前二级市场股价未充分反应公司价值所做的决定，它本身就说明了公司对未来发展的信心。当下，通达股份正持续加大研发投入，提升核心竞争力。2021年，公司研发费用为8589.53万元，同比大涨34.02%。
2021年，通达股份共完成了7项电缆新产品研发，包括无卤低烟阻燃B1级控制电缆、超大截面ZC-YJLY23-26/35kV 3×500电缆、钢丝铠装电缆ZC-YJLY33-26/35kV 3×400电缆等。此外，该年，公司完成了2项企业标准（0.6/1kV及以下矿物复合绝缘铝护套隔离型防火电缆和0.6/1kV控制电缆）企业标准完成更新换版和备案。还起草了0.6/1kV控制电缆和计算机电缆的技术规范，满足了南昌地铁4号线的电缆验收。
在持续强化研发能力的背景下，通达股份的产品不断丰富、结构持续优化。公司已先后投产铝包钢系列绞线、铝合金系列绞线、铜合金接触线及承力索等电缆产品，电缆产品涉及35kV以下全系列的产品，涵盖中低压电力电缆、架空绝缘电缆、控制电缆、家装电线、光伏电缆、矿物绝缘防火电缆以及陆续开发的特种电缆产品等。
02：行业迎来新一轮发展机遇：龙头优势凸显
更值得关注的是，电缆行业的市场规模仍在持续扩大。当下，国家加大了包括在电力、5G、新能源、轨道交通、特高压等新基建领域的投入，电缆行业迎来了新一轮发展机遇。
以电网为例，“十四五”纲要提到了要优化国内能源结构，提高新能源的比重，建设智慧电网和超远距离电力输送网。2022年，国家电网发展总投入目标5795亿元，其中计划电网投资5012亿元。在“十四五”期间国家电网计划投入2.23万亿元，推进电网转型升级。
在此背景下，行业龙头的优势正加速凸显。电线电缆行业普遍具有“料重工轻”的特点，因此，规模优势更加突出。目前，通达股份是国内主要的架空裸导线生产企业之一，裸导线生产规模在国内处于前列。
通达股份还采用先进工艺，单位产品成本和设备投资有效降低，同时能源消耗和原材料消耗等各种物耗也显著降低，大幅提高了产品质量和竞争力。今年1月底，通达股份入选了2021年度国家级绿色工厂。
此外，架空导线、新型节能特种导线及中低压电力电缆的主要市场为关系国计民生的国家主干电网和城乡配网等，客户对产品的安全性、可靠性、耐用性要求较高。因此，重大项目业务经验对提高客户的认可度和忠诚度至关重要。
截至目前，通达股份电线电缆产品已广泛应用于三峡工程、奥运备战线路、特高压输电工程等600多项国家重点线路工程。这使得客户对公司认可度高，持续大幅提升了公司在行业内的品牌形象。当下，公司已积累了国家电网、南方电网等一大批优质的客户群体。
更值得关注的是，近年来，通达股份实施战略转型，重点拓展轨交和铁路用铜合金接触线及承力索及相关的特种电缆以及配网和建筑用架空绝缘电缆系列产品，开拓更广阔的轨道交通、建筑、消费用电缆市场。目前，公司与中国建筑、中国电建、中国能建、中国中铁、中国铁建、中电集团等企业常年保持战略合作。
中泰证券研报称，随着通达股份在轨道交通、建筑等领域的制造技术不断进步，边际成本不断下降，有望提升电线电缆业务的盈利水平。且随着产品结构不断优化和市场开拓不断取得成效，有望突破电线电缆业务的发展瓶颈。
03：通达新材料并表增厚业绩，军工业务加速爆发
2021年底，通达股份发布公告称，公司拟与佛山市南海区里水镇人民政府、佛山中国发明成果转化研究院三方共同出资设立广东中发通达新材料研究中心，并与广东东鹏控股股份有限公司、广东华亚实业集团有限公司、中关村全华稀土工业污染防治技术联盟在多项新材料研发和产业落地上展开合作。
新材料研究中心将以先进合金材料、陶瓷材料、稀土永磁材料的开发为切入点，以超强氧化锆陶瓷、高温温度和压力传感器用高性能陶瓷材料、高强韧超细WC-Co硬质合金刀具材料，高强耐热铝基纳米复合材料、稀土永磁材料等技术进行有机结合，在原材料制备技术开发的同时，实现在下游终端产品中的应用和产业化推广，实现高性能新材料的国产化替代，提高国产技术的竞争力。
此外，在2021年12月底，公司收购了通达新材料25%的股权，公司现持有通达新材料60%的股权，将其纳入公司合并报表。2021年前三季度，通达新材料营收为9.08亿元，净利润为1051.03万元。新材料研究中心的设立和通达新材料的并表，无疑将进一步提升公司竞争力，增厚公司业绩。
通达股份的另一主营业务为医疗军工（主要为军工产品制造），成都航飞为该业务的主营子公司，2021年，成都航飞营收为1.56亿元，同比大涨40.71%，净利润达5494.32万元。
中泰证券研报称，成都航飞立足于航空精密机加工能力，引入先进的DST柔性生产线提升加工效率，受益于国产先进军机的大幅放量，其作为多型歼击机、教练机、大型运输机等机型的重要配套商，业绩呈现快速增长态势。
更值得关注的是，随着产能的扩大，公司军工业务有望加速爆发。成都航飞于2016年和2020年启动了“航空零部件制造基地建设项目”与“新都区航飞航空结构件研发生产项目”，航空零部件一期项目已投产，二期项目预计于2023年投产，投产后飞机结构件年产品将增至3万件。
新都区航飞航空结构件研发生产项目主要包括FMS柔性五轴加工设备、五轴龙门架构中心等设备共计23套，中航证券研报表示，该项目预计今年投产，投产后预计年产各类航空零部件2.5万件以上。
在国内新基建加速推进的背景下，通达股份的规模优势、品牌优势、研发优势正快速凸显。而在军工业务方面，随着新项目的陆续投产，其盈利水平也将加速提升。整体来看，通达股份的双主营业务格局将愈发明显，在双轮驱动之下，通达股份将加速成长，其也必将给投资者带来丰厚的回报！
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